房地产:城市化进程行业未来10年广阔前景
投资要点： 城市化进程描绘行业未来10年广阔前景。长期来看，高速的经济增长、城市化进程以及人口红利仍能支持中国房地产业持续向好，未来10年间房地产需求旺盛，18亿亩耕地红线使得土地资源稀缺性愈发重要，房地产开发的周期也较长，短期内供给大幅度释放的可能性很小，结构性供需失衡决定了我国房地产市场长期向好。 上市公司书写繁华业绩。我们对已经公布09年报的55家上市房地产企业09年报统计结果显示，共实现营业收入1896.6亿元，同比增长23%；净利润总额为295.36亿元，同比增长46.2%；期末货币资金余额为1494.97亿元，同比增长117.4%；期末预收账款余额约1308.37亿元，占同期营业收入比重为69%，未来可结转资源大幅增加，2010年业绩的保障程度比较高。 美丽的估值优势。09年底*策调控突袭地产股，房地产股价迅速下滑，行业横向比较房地产板块估值略低于平均水平；从纵向历史水平比较，目前房地产板块PE、PB处于较低的底部，向下空间有限，而从两者与A股平均水平比较而言，房地产板块相对溢价均在历史平均水平之下，估值优势凸显。 投资建议。房地产板块在利空打压下风险释放较为充分，估值优势极具吸引力，未来10年房地产市场供需情况仍较紧张，当前机构持有房地产股的比例较低，未来房地产股价进一步大幅下调的可能性也较小，板块超跌之后出现局部反弹的概率比较大，在地产股具有较强安全边际的情况下不妨多一点乐观，短期我们上调房地产股的评级，给予“增持”评级，中期仍需谨慎房价继续上涨可能带来更严厉*策调控。建议重点关注的股票组合：张江高科、天地源、金融街、中南建设。
